سود اوراق بهادار

چشم انداز بازار اوراق بهادار بادرآمد ثابت پس از تصمیمات اخیر بانک مرکزی

بر اساس مصوبه جدید بانک مرکزی،۳۰هزار میلیارد ریال اوراق مشارکت از روز 26 بهمن ماه جاری با نرخ سود 11.5 درصد برای یک دوره شش ماهه منتشر خواهد شد.این اوراق دارای دو کوپن سود 5.75 درصدی است که در مقاطع سه ماهه به سرمایه گذاران پرداخت می شود.

به گزارش پایگاه اطلاع رسانی بازار سرمایه (سنا)، نرخ سود اوراق مشارکت و اصولا اوراق بادرآمد ثابت، وابستگی زیادی به نرخ تورم دارد و در هنگام افزایش نرخ تورم، نرخ سود اوراق نیز افزایش می یابد و به همین علت است که نرخ سود اوراق مشارکت در چند سال گذشته از 15.5 درصد به 17 ، 17.5 ، 18 و نهایتا به 20 درصد افزایش یافته است.

درحال حاضر نرخ تورم کاهش شتابانی را در پیش گرفته و ( نرخ تورم نقطه به نقطه) از ارقام بیش از 40 درصد در خرداد ماه 92 به رقم 28 درصد در دی ماه 92 رسیده است و پیش بینی می شود تورم انتظاری در بهمن و اسفند 92 نیز با کاهشی شتابان به ارقام 24 و 21 درصد کاهش یابد. و این ارقام نوید بخش تحقق تورم زیر 20 درصدی در شروع سال جدید خواهد بود.

بر اساس پیش بینی ها (بر مبنای محاسبات و شبیه سازیهای انجام شده و به شرط تداوم وضعیت موجود) ، این نرخ ( تورم انتظاری نقطه به نقطه) در مرداد ماه سال آتی (مصادف با سررسید اوراق مشارکت 6 ماهه بانک مرکزی) به ارقامی زیر 20 درصد رسیده و در محدوده 16 تا 19 درصد قرار خواهد گرفت.

در چنان شرایطی، اوراق مشارکت و اوراق اجاره موجود در بازار که دارای نرخ سودهای 20 درصد با پرداختهای سه ماهه و حتی ماهانه هستند، سود اوراق بهادار با افزایش تقاضا و افزایش قیمت مواجه شده و قیمت آنها در بازار با توجه به طول عمر و فاصله شان تا سررسید به قیمتهایی بین 102 تا 110 هزار تومان خواهند رسید.

اوراق جدید بانک مرکزی در 6 ماه، سود 11.5 درصدی را پرداخت خواهند کرد و این به معنای کسب 1.5 درصد بازده بالاتر در مقایسه با اوراق 20 درصد موجود در بازار است که در فاصله 6 ماهه سود 10 درصدی عاید سرمایه گذاران خود می کنند. اما از طرف دیگر بدلیل کاهش تورم، دارندگان اوراق 20 درصدی موجود در بازار از سود ناشی از افزایش قیمت معاملاتی اوراق از 100 هزار تومان به 102 تا 110 هزار تومان بدلیل ساختار رقابتی موجود در بازار سرمایه، منتفع خواهند شد. بنابراین مابه التفاوت سود اوراق مشارکت جدید بانک مرکزی با اوراق مشارکت موجود در بازار با افزایش قیمت اوراق در 6 ماه آتی جبران خواهد شد.

اما نکته دیگری که لازم است سرمایه‌گذاران کوتاه مدت به آن توجه کنند، وجود نرخ شکست 20 درصد برای اوراق مشارکت جدید بانک مرکزی است. به این معنا که سود سالانه 23 درصدی صرفا به اشخاصی پرداخت می شود که تا پایان دوره 6 ماهه اوراق را نزد خود نگهداری نمایند و سرمایه گذارانی که قبل از این مدت اقدام به فروش آن نمایند، مشمول نرخ شکست شده و تنها سود اوراق بهادار از سود 20 درصد منتفع خواهند شد.

فعالان بازار سرمایه می دانند که اوراق مشارکت و اجاره و مرابحه موجود در بازارهای بورس و فرابورس در حال حاضر بدون نرخ شکست معامله می شوند و این به معنای بهره مندی از سود 20 درصدی حتی در دوره‌های کوتاه‌مدت سرمایه‌گذاری است. بنابراین برای سرمایه‌گذاران کوتاه مدت تفاوتی بین نرخ اوراق مشارکت بانک مرکزی و اوراق موجود در بازار نیست!

بنابراین می توان نتیجه گرفت که اوراق اجاره ، مشارکت و مرابحه 20 درصدی موجود در بازار که دارای سررسیدهای بیش از دو سال هستند با اوراق مشارکت 23 سود اوراق بهادار درصدی جدید بانک مرکزی با سررسید 6 ماهه، بدلیل ریسک سرمایه‌گذاری مجدد ReInvestment Risk برای سرمایه گذاران و احتمال بالای عدم امکان خرید مجدد همین اوراق در سررسید، تفاوت چندانی نخواهند داشت.

بازار سرمایه از این اقدام بانک مرکزی که با هدف کنترل نقدینگی انجام می‌شود، استقبال کرده و این اقدام را مقدمه‌ای بر شروع «عملیات بازار باز» بانک مرکزی تلقی می‌کند. و مطمئن است که انتشار این اوراق ، آثار انقباضی مؤثری سود اوراق بهادار بر بازار پول داشته و به تبع آن حجم نقدینگی را در ایام پایان سال بطور مؤثری کنترل خواهد کرد.

بازار سرمایه و بطور مشخص شرکت فرابورس ایران نیز طی چند سال اخیر با کمک سازمان بورس و اوراق بهادار و شرکتهای تامین سرمایه و صندوق‌های سرمایه‌گذاری ، اقدامات مؤثری را برای توسعه بازار اوراق بهادار بادرآمد ثابت انجام داده و طی این مدت بیش از 30 هزار میلیارد ریال انواع اوراق را با نرخ‌های مورد نظر بانک مرکزی و شورای پول و اعتبار منتشر کرده است.

به نظر می‌رسد الان بهترین زمان همکاری بازار پول و سرمایه است و به همین منظور و برای کمک به راهی که بانک مرکزی با انتشار این اوراق شروع کرده است، پیشنهاد می کنیم که بانک مرکزی «عملیات بازار باز» را بطور مؤثر و با استفاده از ابزارها و سامانه های معاملاتی بورس به انجام برساند.

علاوه بر اوراق مشارکت اخیر ، «اسناد خزانه اسلامی»نیز که در بودجه‌های سال 1392 و 1393 پیش‌بینی شده و خوشبختانه آیین نامه آن نیز به تصویب هیات وزیران رسیده است، با ساختار بدون سود ( Zero Coupon ) و سررسید کمتر از یکسال، بهترین ابزار برای کنترل نرخ در بازار می‌باشند که بانک مرکزی می‌تواند با ورود به این بازار و انجام معاملات، بر قیمت این اسناد و در نهایت بر نرخ مؤثر بازار تأثیر گذار باشد.

انتشار اوراق گواهی سپرده با سود ۱۸ درصد

بانک مسکن در راستای سیاست‌های ابلاغی بانک مرکزی، اوراق گواهی سپرده یک‌ساله با نرخ سود 18 درصد منتشر می‌کند، بازدهی این اوراق نسبت به سپرده یک‌ساله 3 درصد بیشتر خواهد بود.

به گزارش پایگاه خبری بانک مسکن-هیبنا، بانک مرکزی پس از سیاست کاهش نرخ سود سپرده‌های یک‌ساله به 15 درصد، به بانک‌ها مجوز انتشار اوراق گواهی سپرده مدت‌دار داده است. در این راستا، بانک مسکن، در تاریخ 15 تیرماه سال جاری، به منظور حمایت از مشتریانی که به دنبال سود بالاتر و ریسک کمتری هستند، انتشار اوراق گواهی سپرده را در دستور کار قرار داده است. صابر عسکرپور، مدیر امور مالی بانک مسکن در گفت و گو با «هیبنا» با بیان این موضوع که پس از کاهش نرخ سود سپرده‌ها، بانک مرکزی این مجوز را برای انتشار اوراق به بانک ها ارائه کرد، گفت: بر اساس مقررات مکتوب بانک مرکزی، بانک ها به میزان 10 درصد از مانده سپرده‌های بلند مدت خود در پایان اسفند ماه سال 1398، می‌توانند اوراق گواهی سپرده مدت‌دار منتشر کنند. البته با توجه به ماهیت بانک مسکن که اکثر مشتریان در آن، مبادرت به افتتاح حساب‌های کوتاه مدت نموده و امکان تمدید سپرده‌ها نیز با نرخ های غیرمعمول برای بانک مسکن وجود ندارد و همچنین با توجه به این که بانک مسکن تسهیلات بلندمدت به مشتریان اعطا می‌نماید، لذا از بانک مرکزی تقاضای سقف انتشار اوراق سپرده را کردیم.

وی افزود: با توجه به درخواست بانک مسکن، بانک مرکزی با افزایش این نسبت به 15 درصد برای بانک مسکن موافقت کرد و در نتیجه قرار است که بانک مسکن به میزان 6000 میلیارد ریال دیگر اوراق گواهی سپرده با نرخ 18 درصد منتشر کند.

عسکرپور درباره ویژگی‌های این اوراق توضیح داد: اوراق گواهی سپرده، یکساله و معاف از مالیات است و قابل بازخرید قبل از سررسید نزد بانک با نرخ سود 10 درصد سالانه است. همچنین پرداخت سود این اوراق نیز به شکل ماهانه صورت می‌پذیرد. او افزود: از دیگر ویژگی‌های این اوراق این است که این اوراق بانام بوده و به شکل الکترونیکی در واحدهای 1 میلیون ریالی منتشر می‍‌شود.

او در پاسخ به این سوال که در حال حاضر جذابیت این اوراق برای مشتریان بانک مسکن چیست، توضیح داد: نرخ سود اوراق از نرخ سود سپرده‌های یک ساله به میزان 3 درصد بیشتر است. اما در صورت بازخرید قبل از سررسید تفاوتی با سایرسپرده‌ها از نظر بازدهی وجود نخواهد داشت. در حال حاضر در بازار سرمایه نیز اوراق های با نرخ 18 درصد وجود ندارد و گزارش ها نشان می‌دهد که اوراق‌هایی که دولت از طریق حراج منتشر می کند، با نرخ 15 تا 16 درصد به فروش می‌رسد. از سوی دیگر، بانک مسکن نیز می‌تواند با بهره‌گیری از این اوراق، شرایط را برای حفظ نقدینگی بلندمدت به منظور تعهدات خود در راستای سیاست‌های تبیین شده و اهداف خود بهبود ببخشد.

مدیر امور مالی بانک مسکن با توجه به حجم پایین این اوراق و جذابیت بالای آن نسبت به سایر اوراق موجود در بازار، پیش‌بینی کرد که تقاضای قابل توجهی برای خرید این اوراق وجود داشته باشد و عرضه این اوراق، با استقبال مشتریان روبرو شود.

پایان‌نامه
بررسی رابطهء بین سود تقسیمی و قیمت سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

چکیده:
مسالهء اصلی تحقیق این است که مشخص شود که آیا در ارتباط با قیمت سهام خریداری شده سود نقدی سهام نقشی دارد یا خیر. به عبارت دیگر بحث اساسی این است که آیا افزایش سود نقدی سهام منجر به افزایش در قیمت سهام و برعکس ، کاهش آن، منجر به کاهش قیمت سهام در بازار سرمایه خواهد سود اوراق بهادار شد. یعنی تغییرات در سود نقدی سهام باعث تغییرات هم جهت در قیمت سهام شرکتهای مورد نظر خواهد شد یا نه. در چنین صورتی می‌توان گفت که سود نقدی بالقوه مفید بوده و دارای بار اطلاعاتی است . البته این بحث از آنجا ناشی می‌شود که در بازارهای کارای سرمایه فرض بر این است که اطلاعات حسابداری و از جمله سود نقدی سهام تنها منبع اطلاعاتی نیستند که از طریق مدیران شرکتها به بازار سود اوراق بهادار انتقال می‌یابد. فرضیات تحقیق - این تحقیق بر دو فرض اساسی زیر مبتنی است : -1 میان سود تقسیمی هر سهم طبق مصوبهء مجمع عمومی و قیمت سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران رابطهء معنی‌داری وجود دارد. -2 میان سود تقسیمی پرداخت شده به سهامداران و قیمت سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران دارای رابطهء معنی‌داری وجود دارد.

بررسی رابطهء بین سود تقسیمی و قیمت سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران 3/21/1997 12:00:00 AM

چند رسانه

اخبار بورس پایشگر- مدیرعامل شرکت سپرده گذاری مرکزی اعلام کرد:​ سامانه توزیع متمرکز سود اوراق بهادار و مکانیزه سود اوراق بهادار راه اندازی شد.
به گزارش پایگاه خبری تحلیلی پایشگر، حسین فهیمی عنوان کرد: به طور کلی عایدی اوراق بهادار در هر زمینه که باشد یعنی سود شرکتها، سود در مقاطع مختلف و در سررسید صکوک و وجوه حاصل از سررسید اسناد خزانه و حتی وجوه حاصل از معاملات به صورت متمرکز از طریق این سامانه به حساب مشتری واریز می‌شود.

وی ادامه داد: فرض کنید یکی از هموطنان در چند شرکت بورس و فرابورس سهام داشته باشد و در کنار آن اوراق صکوک هم داشته باشد و یا پیمانکاری باشد که اسناد خزانه هم داشته باشد و یا کشاورزی باشد که گواهی سپرده کالایی دارد و در کنار آن سهام عدالت طلبکار است، این فرد دیگر نیازی سود اوراق بهادار به مراجعه به شرکت‌ها برای دریافت سود ندارد و به موجب این سامانه تمام سود این فرد توسط شرکت سپرده گذاری مرکزی دریافت و به حساب فرد واریز می‌شود.

مدیر عامل شرکت سپرده گذاری مرکزی گفت:‌ امسال سامانه‌ای راه اندازی شده که به موجب آن امکان حضور الکترونیکی در مجامع شرکت‌ها اعم از عادی و فوق العاده و همین طور امکان رای دهی الکترونیکی توسط سهام داران برای اولین بار به صورت آزمایشی فراهم شده است.

فهیمی ادامه داد: بهره برداری علمیاتی از این سامانه طی چند ماه آینده انجام خواهد شد و سهام داران می‌توانند به صورت الکترونیکی در مجامع شرکت کنند، ‌رای بدهند و از تمام اسنادی که در مجمع مبادله می‌شود آگاه شود.

وی افزود:‌ با این کار از یک طرف کارایی شرکت‌ها بالا می‌رود و از طرف دیگر این امکان را برای سهام داران فراهم می‌کند که به کار روسای سود اوراق بهادار شرکت‌ها نظارت کافی داشته باشند. مدیرعامل شرکت سپرده گذاری مرکزی گفت:‌ قانون سامانه انتقال عملیات تسویه معاملات بورس کالا در شرکت سپرده گذاری مرکزی مدت هاست که تسویه شده و زیرساخت‌های آن نیز اعم از نیروی انسانی، سخت افزار و نرم افزارهای لازم فراهم شده و امسال با هماهنگی بورس کالا و سازمان بورس این سامانه راه اندازی می‌شود.

وی ادامه داد:‌ از این به بعد تسویه معامله در هیچ بورسی اتفاق نمی‌افتد و تمام تسویه معاملات از طریق شرکت سپرده گذاری مرکزی انجام می‌شود و این امکان برای تطبیق دادن با استانداردهای جهانی است، زیرا ما از استاندارهای روز دنیا در تسویه معاملات استفاده می‌کنیم تا کمترین ریسک متوجه سهام داران باشد.

فهیمی گفت: با توجه به دسترسی هموطنان به گوشی‌ها و تبلت‌های هوشمند در همه جای کشور حتی در روستاهای دور افتاده، اپلیکیشنی را با لوگوی شرکت طراحی کردیم و مردم می‌توانند با دانلود این اپلیکیشن به تمام درگاه‌ها و خدماتی که ذکر شد دسترسی پیدا کنند.

وی ادامه داد: دسترسی به گزارش وضعیت دارایی‌ها یکی از نیازهای سهام داران است که آنها می‌توانند با دانلود این اپلیکیشن به گزارشات خود دسترسی پیدا کنند.

سود اوراق بهادار

Download citation:
BibTeX | RIS | EndNote | Medlars | ProCite | Reference Manager | RefWorks
Send citation to:

Foroughi D, Saeedi A, Rasaiian A, Zare S. The Effect of Earnings Quality on the Level of Cash Holdings in Tehran Stock Exchange. JPBUD 2011; 16 (2) :57-82
URL: http://jpbud.ir/article-1-335-fa.html

فروغی داریوش، سعیدی علی، رسائیان امیر، زارع سحر. تأثیر کیفیت سود بر میزان نگهداری وجه نقد در بورس اوراق بهادار تهران . فصلنامه برنامه ریزی و بودجه 1390; 16 (2) :82-57

1- دانشگاه اصفهان گروه حسابداری
2- دانشگاه تیلور مالزی
3- دانشگاه مازندران ، [email protected]
4- دانشگاه شیراز

کیفیت سود از عوامل مهم و تأثیرگذار بر میزان نگهداری وجه در نقد شرکتها است. نتایج برخی از پژوهشهای قبلی نشان داده است که افزایش کیفیت اطلاعات حسابداری، باعث کاهش میزان نگهداری وجه نقد شرکتها میگردد. از این رو، هدف اصلی مقاله حاضر، بررسی رابطه کیفیت سود (متغیر مستقل) و میزان نگهداری وجه نقد (متغیر وابسته) در بورس اوراق بهادار تهران است. سایر متغیرهای کنترلی مورد استفاده در پژوهش حاضر، عبارتاند از فرصتهای رشد، اندازه شرکت، ساختار سررسید بدهیها، رابطه با مؤسسات مالی، هزینه فرصت سرمایه سرمایهگذاری شده در داراییهای نقدی، اهرم شرکت، سایر داراییهای نقدی، ظرفیت تولید جریانهای نقدی، درصد تقسیم سود، نسبت سرمایهگذاری در داراییهای ثابت بر خالص داراییهای ثابت اول دوره، تعداد سالهایی که شرکت به عملیات خود ادامه داده است و عضویت در گروه تجاری. برای نیل به هدف پژوهش، اطلاعات دهساله (79-88) صد و پنجاه شرکت، مورد بررسی قرار گرفت. برای آزمون فرضیهها، از رگرسیون چند متغیره با استفاده از دادههای ترکیبی استفاده شده است. نتایج پژوهش نشان داده است که بین کیفیت سود و میزان نگهداری وجه نقد در بورس اوراق بهادار تهران، رابطه منفی و معنیدار وجود دارد. به طور کلی، نتایج پژوهش نشان داده است که تقریباً 85 درصد از تغییرات در میزان نگهداری وجه نقد شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، با تغییرات متغیرهای مورد استفاده در مدل پژوهش، توضیح داده میشود.